1. 研究目的与意义
一般来说,并购的动机包括发挥协同效应、获得规模效益、提高管理效率、获取战略机会及避税等。在并购的实例中,大多存在以高于评估价格的成交价格来购买控股权,这部分高出评估价格的部分即为控制权溢价。为了控制并购成本、防范并购风险,并购方并购目标公司的价格只有小于或等于目标公司评估价格乘以并购股权比例加上控制权溢价之和,并购行为才是可行的。因此,测定控制权溢价对企业并购具有较大的现实意义。
尽管中国资产评估协会于2011年12月30日发布《资产评估准则-企业价值》规定#8220;注册资产评估师评估股东部分权益价值,应当在适当及切实可行的清况下考虑由于具有控制权或者缺乏控制权可能产生的溢价或者折价,并在评估报告中披露评估结论是否考虑了控制权对评估对象价值的影响。#8221;从当前企业价值评估实务来看,大多数评估报告只是披露未考虑控制权溢价,并无进行控制权溢价测定的实例。
因此,通过分析当前并购中的测定控制权溢价形成原因及构成并提出相应的解决方式,以期帮助资产评估师、并购双方及其他利益相关方合理测定企业并购中的控制权溢价是本文研究的动机所在。
2. 研究内容和预期目标
首先，基于对相关理论基础和国内外文献的回顾，当前并购中的控制权溢价形成原因。
其次，汇总Wind公司并购事件数据库等相关数据库公布了转让价格的上市公司股权转让交易为样本，度量出我国控制权溢价平均水平，证实控制权溢价的存在性。
最后，通过企业并购中的控制权溢价的测定模型：
3. 国内外研究现状
我国学者对控制权收益也有丰富研究。曹中（2010）表明控制权有以下好处：选择董事会和任命经理层的权利、决定股票红利发放数额的权利、决定进行哪些方面的投资以及决定津贴数额的权利等。国外研究主要提出控制权价值的存在，而国内研究则阐明控制权收益的来源和形式。邓先柏（2012）表明控制权私有收益主要表现为两个方面：一是取得控制权后,由于协同经营，规模效益等原因引起的并购方原有业务获得的超额收益或者成本分摊；二是大股东获得控制权后，为管理层支付过高的报酬和津贴，通过利用公司内部信息或转移公司资源使大股东的关联公司获取其他股东无法获得的收益。
目前国际上对控制权溢价估算主要有三种方法：表决权溢价法、大额股权交易溢价法和大小宗股权配对交易差异法。由于我国资本市场不完善以及特有国情，这几种方法在我国都不适用，因此国内学者邓先柏（2012）基于#8220;企业现金流折现#8221;原理提出运用于企业并购中的控制权溢价公式，陈乐娟（2014）基于国内外研究现状结合期权模型的原理从而进一步提出用期权法来评估控制权溢价的衡量方法。
4. 计划与进度安排
1、2022年11月至2022年1月，拟订提纲。通过学校图书馆书籍、电子网络、杂志以及硕博论文收集相关资料，在学习所有与论题相关知识点的基础上，总结并提炼出提纲，填写开题报告。
2、2022年1月至3月，完成初稿。进一步收集相关资料，按照前期拟订出的提纲，充实论文的内容，并对其加以具体分析论证，完成论文初稿。
3、2022年3月至4月，反复修改初稿。仔细阅读初稿，对其不足之处以及语句不通顺之处进行修改，并查阅近期文献充实论文。
5. 参考文献
[1]邓先柏.基于并购目的的控制权溢价测定问题探讨[J].财会学习,2012(09):68-69.[2]朱海涛.控制权私利行为、水平测度及其影响因素的实证研究[J].吉林工商学院学报,2018,34(05):42-46.[3]张硕,赵息.资本投向差异与私利攫取--来自中国上市公司控制权转移的经验证据[J].会计研究,2016(12):44-50 95.[4]陈乐娟.基于期权定价模型的控制权溢价探析[J].中外企业家,2014(25):89 129.[5]申京苑,徐洁.上市公司控制权溢价影响因素的实证研究[J].科技创新与生产力,2013(10):30-33.[6]孙建民,薛瑞文.中国上市公司控制权溢价问题实证分析[J].中国资产评估,2013(08):24-29.
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