1. 研究目的与意义
-
在2019年之前，中国证券市场采取核准制的证券发行制度，在我国证券市场的早期，由于证券市场的法律不完善以及证券市场参与者的不成熟，核准制作为一种保障发行证券安全性的证券发行制度，有效的提高了证券的安全性。但是核准制也伴随着一系列的问题，核准制下企业ipo需要满足相应的盈利要求，并且受ipo行政管制以及股民“炒新股”的情绪影响，中国股票市场的ipo常常表现出较高的抑价率，这也就导致了新股ipo往往在短时间内存在数倍的股价增长，使得ipo定价的有效性受到了损害。2020年3月，新《证券法》发布并实施，提出推行证券发行注册制度，简称“注册制”，注册制下，新股上市不再需要监管部门的批准，而是由监管部门对申报材料进行审查，符合注册标准的新股即可上市交易。为了对全面注册制提供经验和实践，并且提升资本对于科技技术类企业的支持，2019年科创板首次进行了注册制试点。科创板的注册制改革放宽了上市证券的资格，更为重要的是不在设置企业盈利要求，将ipo下企业股票的定价交由市场决定，加强上市公司的信息披露，使得市场力量在股票定价中发挥决定作用，从而有效地改善ipo定价的高抑价情况。
2. 研究内容和预期目标
由于A股市场仍未实施注册制，而科创板从设立之初就实行注册制，难以提供对照组。因此本文将从创业板入手，通过对创业板企业ipo进行分析，研究自注册制实施以来是否有利于企业ipo定价效率和准确度。研究表明，创业板施行注册制以来，ipo抑价的情况有所改善，ipo的定价效率得到提升。并且通过文字说明，注册制是如何提高企业ipo定价效率以及其传导机制，最后提出注册制改革中仍存在的问题以及未能解决的问题，并且提出深化注册制改革效力的方法。
3. 国内外研究现状
目前国内研究以科创板市场的注册制改革为主，研究自科创板设立以来ipo定价中与A股市场实行核准制下，ipo定价影响因子的研究，得出注册制改革对ipo企业定价效率的提高。
国内研究以宏观公司实证分析为主，进行回归操作等得出显著性，从而得出注册制改革的优势。
4. 计划与进度安排
本文以创业板为例，构建多重线性模型，与主板企业形成对照，以多元线性回归为主，选取解释变量，被解释变量，控制变量，从而得出显著性。数据来源于国泰安以及其他数据网站，在实证之前也会通过理论分析，得出注册制对ipo定价效率的影响，实证中具体证明和量化。
5. 参考文献
１．Ａｈａｒｏｎｙ，Ｊ．，Ｃ．Ｊ．Ｌｅｅ．，ａｎｄＴ．Ｊ．Ｗｏｎｇ．Ｆｉｎａｎ
－ ｃｉａｌＰａｃｋａｇｉｎｇｏｆＩＰＯＦｉｒｍｓｉｎＣｈｉｎａ．ＪｏｕｒｎａｌｏｆＡｃｃｏｕｎｔ
－ ｉｎｇＲｅｓｅａｒｃｈ，２０００，３８（１）：１０３－１２６．
２．Ｂｏｕｌｔｏｎ，Ｔ．Ｊ．，Ｓ．Ｂ．Ｓｍａｒｔ．，ａｎｄＣ．Ｊ．Ｚｕｔｔｅｒ． ＥａｒｎｉｎｇｓＱｕ.ｌｉｔｙａｎｄＩｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌＩＰＯ Ｕｎｄｅｒｐｒｉｃｉｎｇ．Ｔｈｅ
ＡｃｃｏｕｎｔｉｎｇＲｅｖｉｅｗ，２０１１，８６（２）：４８３－５０５．
３．Ｂａｌｌ，Ｒ．，ａｎｄＬ．Ｓｈｉｖａｋｕｍａｒ．ＥａｒｎｉｎｇｓＱｕａｌｉｔｙａｔ
ＩｎｉｔｉａｌＰｕｂｌｉｃ Ｏｆｆｅｒｉｎｇｓ．Ｊｏｕｒｎａｌｏｆ Ａｃｃｏｕｎｔｉｎｇａｎｄ Ｅｃｏ－
ｎｏｍｉｃｓ，２００８，４５（２－３）：３２４－３４９．
４．Ｄｏｒｎ，Ｄ．ＤｏｅｓＳｅｎｔｉｍｅｎｔＤｒｉｖｅｔｈｅＲｅｔａｉｌＤｅｍａｎｄ
ｆｏｒＩＰＯｓ？．Ｊｏｕｒｎａｌｏｆ Ｆｉｎａｎｃｉａｌａｎｄ ＱｕａｎｔｉｔａｔｉｖｅＡｎａｌｙ－
ｓｉｓ，２００９，４４（１）：８５－１０８．
５．Ｆｉｅｌｄ，Ｌ．Ｃ．，ａｎｄ Ｍ．Ｌｏｗｒｙ．Ｉｎｓｔｉｔｕｔｉｏｎａｌｖｅｒｓｕｓ ＩｎｄｉｖｉｄｕａｌＩｎｖｅｓｔｍｅｎｔｉｎＩＰＯｓ：ＴｈｅＩｍｐｏｒｔａｎｃｅｏｆＦｉｒｍＦｕｎ－ ｄａｍｅｎｔａｌｓ．Ｊｏｕｒｎａｌｏｆ Ｆｉｎａｎｃｉａｌａｎｄ ＱｕａｎｔｉｔａｔｉｖｅＡｎａｌｙ－ ｓｉｓ，２００９，４４（３）：４８９－５１６．
６．Ｈｕｙｇｈｅｂａｅｒｔ，Ｎ．，ａｎｄＷ．Ｘｕ．ＢｉａｓｉｎｔｈｅＰｏｓｔ－ＩＰＯ ＥａｒｎｉｎｇｓＦｏｒｅｃａｓｔｓｏｆＡｆｆｉｌｉａｔｅｄ Ａｎａｌｙｓｔｓ：Ｅｖｉｄｅｎｃｅｆｒｏｍ ａ ＣｈｉｎｅｓｅＮａｔｕｒａｌＥｘｐｅｒｉｍｅｎｔ．ＪｏｕｒｎａｌｏｆＡｃｃｏｕｎｔｉｎｇａｎｄＥ－ ｃｏｎｏｍｉｃｓ，２０１６，６１（２－３）：４８６－５０５．
７．方军雄：《信息公开、治理环境与媒体异化———基于 ＩＰＯ 有偿沉默的初步发现》，《管理世界》２０１４年第１１期。
８．黄俊、李挺：《盈余管理、ＩＰＯ 审核与资源配置效率》，
《会计研究》２０１６年第７期。
９．黄亮华、谢德仁：《核准制下ＩＰＯ 市场寻租研究———
基于发审委员 和 承 销 商 灰 色 关 联 视 角》，《中 国 工 业 经 济》
２０１６年３期。
１０．刘志远、郑凯、何亚南：《询价制度第一阶段改革有
效吗》，《金融研究》２０１１年第４期。
１１．潘越、戴亦一、刘思超：《我国承销商利用分析师报
告托市了吗？》，《经济研究》２０１１年第３期。
１２．宋顺林、唐斯圆：《首日价格管制与新股投机：抑制
还是助长？》，《管理世界》２０１９年第１期。
１３．宋顺林、唐斯圆：《ＩＰＯ 定价管制、价值不确定性与
投资者“
炒新”》，《会计研究》２０１７年第１期。
１４．邵新建、洪俊杰、廖静池：《中国新股发行中分析师
合谋高估及其福利影响》，《经济研究》２０１８年第６期。
１５．汪昌云、武 佳薇等：《公 司 的 媒 体 信 息 管 理 行 为 与
ＩＰＯ 定价效率》，《管理世界》２０１５年第１期。
１６．魏志华、曾爱民等：《ＩＰＯ 首日限价政策能否抑制投
资者“
炒新”？》，《管理世界》２０１９年第１期。
１７．俞红海、李心丹、耿子扬：《投资者情绪、意见分歧与
中国股市ＩＰＯ 之谜》，《管理科学学报》２０１５年第３期。
１８．张学勇、陈然、魏旭：《承销商与重返ＩＰＯ 表现：基于
信息不对称的视角》，《经济研究》２０２０年第１期。
剩余内容已隐藏，您需要先支付
10元 才能查看该篇文章全部内容！
立即支付
