1. 研究目的与意义
2020 年6月，在新冠肺炎疫情冲击下，为进一步强化稳企业保就业支持政策，特别是纡困小微企业、民营企业，中国人民银行推出两项直达实体经济的货币政策工具——普惠小微企业信用贷款支持计划和普惠小微企业贷款延期支持工具，这是缓解小微企业融资压力的一项重要举措。
疫情之下，小微企业受到巨大冲击，一方面，受信息不对称以及小微企业主要从事轻资产的服务行业等影响，小微企业难以通过提供担保品从银行获得资金，并且缺乏信用。另一方面，小微企业收入骤减而银行贷款仍需偿还。这两方面的问题使得商业银行发放信用贷款风险较大。目前，金融机构发放的信用贷款比例总体偏低，国有大型银行信用贷款占全部普惠小微贷款的比例约为20%，中小银行这一贷款比例甚至不到10%。因此央行针对性地出台了两项直达实体经济的贷币政策工具，普惠小微企业信用贷款支持计划破解小微企业融资难融资贵的问题，普惠小微企业贷款延期支持工具则满足小微企业贷款展期的核心诉求。
2. 研究内容和预期目标
（1）研究内容：
本文在借鉴国内外学者对货币政策机制研究理论基础上，首先说明我国两项直达实体经济的货币政策工具发布背景与政策内容，接着通过分析中国人民银行提供的统计数据与政策实施研究报告，探索两项货币政策工具的作用机制，利弊分析其有效性，最后得出本文的一般性结论，提出优化货币政策工具的政策建议。
具体来看，本文的主要内容阐述如下：
3. 国内外研究现状
（一） 国外研究现状
从实践的角度对货币政策进行分类，Bernanke和Reinhart（2004）认为，货币政策主要分为常规性货币政策和非常规性货币政策。2008年金融危机后，由于流动性陷阱和零利率下限的约束，存款准备金率、公开市场操作等常规性货币政策工具难以有效刺激经济复苏，新冠肺炎疫情全球蔓延，经济受到更为严重的冲击，因此各国纷纷进行非常规性货币政策的创新，如创新直达实体经济的货币政策工具的实践。疫情期间，美联储、欧洲央行等主要发达国家都采取了直达实体经济的货币政策操作。从政策效果来看，不同的直达实体货币政策工具的有效性评价普遍较为积极。美联储的扭转操作（OT）利用公开市场大量卖出短期债券买入长期债券，定向引导流动性向长期资产转化，直接降低了实体经济的资金成本（Ehlers，2012）。Falk和 Teodora（2020）研究发现，美国大众商业借贷计划（MSLP）使得疫情期间众多中小企业获得了信贷支持，特别是那些因规模太大而无法享受薪资保障计划、又因规模过小而无法直接从美联储的公司债购买计划中受益的企业。欧洲央行在 2011-2012 年期间采取为期 3 年的再融资操作（VLTROs），以法国的数据进行评估发现其对定向公司贷款产生积极的促进作用，使其国家信贷供给得到有效提升，并进一步降低了信贷违约风险。不过也有研究显示，欧洲央行实施的 VLTRO 增加了商业银行的信用风险，即流动性被用于购买高收益的政府债券并参与套利交易（Carpinelli和Crosignani，2017），欧洲央行流动性注入导致银行国内主权债券持有量的增加，而不是对实体经济的信贷供应增加。通过对疫情期间美联储、欧洲央行等主要发达国家直达实体经济的货币政策操作的梳理与分析，深入总结直达实体经济货币政策工具的利弊，有利于为我国直达实体货币政策工具的实践提供借鉴。
（二） 国内研究现状
4. 计划与进度安排
2022.11.1-2022.12.31 选题、开题、确定写作调研提纲，文献收集、整理分析
2022.1.1-2022.1.18 提交资料、整理分析
2022.1.19-2022.3.19 撰写、提交论文初稿，中期检查
5. 参考文献
[1] Bernanke BS,Reinhart VR.Conducting Monetary Policy at very Low Short-Term Interest Rates[J].American Economic Review,2004,94(2):85-90.
[2] Ehlers T.The Effectiveness of the Federal Reserve’s Maturity Extension Program-Operation Twist 2: the Portfolio Rebalancing Channel and Public Debt Management[R]. BIS Working Paper,2012.
[3] Carpinelli L, Crosignani M. The Effect of Central Bank Liquidity Injections on Bank Credit
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