1. 研究目的与意义
股票市场是整个资本市场的核心地位，具有融资、资源配置、分散投资风险、信息调控、宏观调控等功能，其运行状况与国民经济息息相关。股市泡沫的破裂会对实体经济和金融体系的安全稳定构成极大冲击。在历史上著名的泡沫事件有荷兰的“郁金香疯狂”（1634-1637）、英国的南海泡沫事件（1720）、法国的密西西比泡沫事件（1719-1720），日本90年代泡沫经济的破灭，对整个90年代日本经济造成极大的负面影响。因此关于泡沫的研究一直是理论界的一个热点问题。
自15年上半年中国A股逐渐走高，泡沫这个词也渐渐越来越多的出现在他人呢们的视线中。中国股市是不是泡沫？创业板是不是泡沫？疯狂上涨的高价股是不是泡沫？以及这样那样的泡沫会持续多久？这样的问题屡见不鲜。1990年以来，我国股市取得了很大的发展市场深度和广度得到了极大的扩展，试产各项机智也不断完善，发挥了融通资金，优化资源配置等功能，推动了国民经济的发展，但是市场上仍然存在许多缺陷，股市指数起伏跌宕，经常出现股市泡沫，波动幅度过大的现象，给整个经济系统造成了许多浮现影响，给社会经济带来了不稳定因素。
1990年开市以来，研究过经济周期的可能会发现中国的平均周期大概在7-11年，无论是1999年“519”行情，还是从2006-2007年上证指数由1541一路飘升到6000高点，或是2014-2015年的牛市。如果我们假定2022年的历史性高点也是由快速冲击形式所达到，那么牛市的冲高起点可能是2020年。在这种火爆现象的背后偶们需要思考的是，这到底是股市的新旺还是股票泡沫的再度出现，所以本文的目的就是以市场数据为研究对象，运用实证研究方法对这种现象做出分析从而给出一个较为客观的评价。
2. 研究内容和预期目标
一、研究内容
主要研究内容：首先阐述本文研究背景与意义，以及对国内外关于股市泡沫问题研究的文献进行回顾并简单阐述发展趋势。其次，利用计量经济学中的持续期检验的方法，把中国股票市场指数作为研究对象，进行泡沫存在性检验。接着，将股票市场细化为各个行业，利用泡沫度作为泡沫的测度，对各个行业泡沫情况进行实证比较研究。最后得出结论，对全文研究结果进行总结。
3. 国内外研究现状
伴随着泡沫的产生，有关泡沫的研究也在不断地向前发展，泡沫理论经历了从理性泡沫研究到非理性泡沫研究的发展过程。其中，理性泡沫的研究最早可以追溯的1966年Hahn和Samuelson的研究，他们在被称为“完全预见模型”(Perfect foresight models)中发现，在完备的期货市场(能够扩展到无限期)尚未建立的条件下，任何一种市场力量都不可能保证经济不产生泡沫以及泡沫破裂。随后，1980年Flood and Garber第一次将理性预期模型作为检验泡沫存在性问题的理论模型。1982年Blan-chrd and Watson同样从泡沫理性预期模型出发，将股市泡沫分成理性泡沫和非理性泡沫两类，同时，他们还建立了一个动态预测模型来分析泡沫经济的形成过程，并且以泡沫理性预期模型为出发点，使用概率统计的方法研究理性泡沫问题，在无均衡套利的前提下，计算出理性泡沫解。关于泡沫的理性预期模型虽然非常精妙，但它的结论与现实仍然相去甚远，而且尚不存在具有很强说服力的泡沫理性预期模型解释资产价格变化的计量经济证据。再者泡沫理性预期模型过多地依靠外在变量的变动来解释现实中的泡沫，而忽略了内在性因素的作用，因此理性泡沫并没有得到广泛的认可。于是1991年Froot and Obstfeld提出了内在泡沫模型，内在泡沫是一类特殊的理性泡沫，这种泡沫的变化只取决于股票的基本面因素(比如股利因素)与其他外在变量无关，这使得理性泡沫理论又重现生机。1991年Evans在修正了泡沫理性预期模型之后提出了周期性破裂泡沫的概念。紧接着2002年Lux and Sornette认为外在理性泡沫很难与一些特定的金融数据相一致，所以他们扩展了Blanchard and Watson的公式，在无均衡套利和随机性原则的假定下，建立了关于理性泡沫更为一般的模型。2009年Balke and Wohar从Bayesian的视角，使用贝叶斯马尔可夫链蒙特卡洛方法(Bayesian Markovchain Monte Carlo methods)，把对数化的股价与股利比分解为市场基本面部分和泡沫部分，前者取决于未来股利增长预期和期望收益，而后者则是基于马尔科夫转换模型，这就为理性泡沫的研究扩展了角度和研究方向。2011年Al-Anaswah and Wilfling基于马尔可夫转换过程的状态空间模型,研究发现实际股价泡沫中有明显的马尔科夫转换结构,二人实证研究得出的泡沫期与其他学者得出股票泡沫期相同。经过四十多年的发展,关于理性泡沫的研究日臻完善成熟。
相比于国外的股市泡沫研究,国内的股市泡沫研究开始的就要晚很多。随着上海、深圳证券交易所相继开市,中国的股票市场悄然走过了20个寒暑,而股市泡沫的研究也有了十多年的历史。最早的泡沫实证研究要追溯到1998年，周爱民提出的动态自回归检验，并结合Shiller超常易变性检验对中国上海、深圳和香港三地的股市是否存在泡沫及泡沫的大小程度进行分析,结果发现两种对股市泡沫的检验方法是可行的、有效的。之后,2000年潘国陵通过描述股票泡沫的生成、膨胀和破裂的过程及机理，分析了消除股票泡沫的具体手段和方法,并对上海、深圳股市中的泡沫进行了实际的测算，发现沪、深两地股票具有明显的“同涨齐跌”的政策市特点。2002年周春生和杨红云从金融市场的角度讨论了我国证券市场理性泡沫的存在性。2004年徐爱红和申红利用剩余收益模型测定了我国股票市场历年年末的市场价值基础，并探讨了股票市场价格泡沫问题。2005年刘熀松修正了Felthama and Ohlson提出的股票内在投资价值模型，即基于账面价值与剩余收益的F-O模型，然后根据修正过的F-O模型检验中国股市是否存在泡沫。2005年戴晓凤和邹伟使用动态自回归检验方法来检验中国股市泡沫，得出中国股市长期存在泡沫，而且泡沫水平通常是随着股价指数的上涨而上升，进而检验得出泡沫中存在非理性的部分。2014年王佳在股市泡沫检验方法上进行比较优劣，最后选择单位更检验作为预检验又进行内在泡沫性检验，在泡沫成因上从内在价值、投资者和国际因素三方面出发，研究方法和过程非常具有借鉴意义。
4. 计划与进度安排
研究计划：前期（第一周~第三周）：以国内外的学者发表的文献、期刊为基础，在仔细阅读和认真思考的前提下，提出自己的观点与分析。
中期（第四周~第七周）：开始撰写论文，文章始终围绕泡沫这个主题展开分析和讨论，重点利用模型化的方法，并通过计量经济学的方法来实证研究中国股票市场的泡沫情况。
本文以中国股市为研究对象，对中国股票市场的各个部分的泡沫情况进行实证分析和比较研究，得出结论并提出一些自己的看法及分析。
5. 参考文献
[1]单飞. 股市投机泡沫 、经济与管理[J]，2011(2):25-11.
[2]雪球. 论中国股市的理性泡沫和非理性泡沫，2016.
[3]史永东. 投机泡沫与投资者行为[M]. 北京， 2005.
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